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发布时间: 2019-03-21 07:44:36

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中山证券李湛●♀♀】凸鄯治隼史上A股市场典型牛市的特征,既可以为我们♀♀±斫饫史上A股牛市的演变规♀♀÷商峁┮欢ǖ木验证据,也可为我们分析当前A光♀♀∩市场走势提供一些有益参考。我们从市♀♀〕∏樘卣鳌⒔灰滋卣鳌⑼♀♀《资者参与意愿特征和业板块的表镶♀♀≈等四个维度,对2007年和2♀♀015年A股市场两次典型牛市的特征进♀♀×耸崂矸治觥!窕于相关指标来分析2019年初以来的殊♀♀⌒场走势,如果从股指表现、市场交易情况、投资♀♀≌卟斡胍庠敢约耙蛋蹇檎欠来看,当前市场还并♀♀〔痪弑复笈J械闹副晏卣鳌5当前市场中♀♀〉哪承┲副暌丫反映出牛市前柒♀♀≮的一些特征,如市场估值处于近两年来的低位♀♀♀、市场成交额放大和手率增加、外资进一步加快入场布局意♀♀≡及非银金融业涨幅靠前等。●我们认为,年初以来由于♀♀∧谕獾摹霸て诓睢钡贾峦蹲收咔殁♀♀⌒鞲纳疲市场走出一波明显♀♀〉男薷葱郧椤?梢栽ぜ疲伴随着国内外市场环境的改♀♀∩坪驼府部门的政策支持,投资这♀♀∵信心将会进一步增强,增量资金可能会陆续进肉♀♀‰市场。因而,直到今年“两会”b♀♀‖近期市场表现出来的修复性反弹趋势仍有一定的上♀♀】占洹!裾雇未来,我们认为年内国内的改革♀♀〈胧┯型加快落地,因而,投资者不妨对今年“两烩♀♀♂”以后的市场情也抱有更吴♀♀―乐观的态度。正文国内A股市场特有的散户主导交易♀♀〉慕峁梗可能导致牛市演变的不同阶段具有测♀♀』同的特征,同时,不同时期的牛♀♀∈性谕一个演变阶段可能也会具有某些共性。因而,库♀♀⊥观分析历史上A股市场典型牛市的特这♀♀△,既可以为我们理解历史上A股♀♀∨J械难荼涔媛商峁┮欢ǖ木验证♀♀【荩也可为我们分析当前A股市场情提光♀♀々一些有益参考。本报告选择了2005-200♀♀7年和2014-2015年两次典型牛♀♀∈校分析从牛市前期到牛市顶峰时期的市场情♀♀√卣鳌⒔灰滋卣鳌⑼蹲收卟斡♀♀‰意愿特征以及业板块特征,据此归纳出♀♀×酱闻J性诓煌阶段的共同特征。最后,♀♀∥颐腔于这些共性来判断2019年以来的A♀♀」墒谐〉那槭欠窬哂欣嗨朴谡饬酱闻J械哪承┨卣鳎♀♀【荽宋分析A股市场的未来走势提供一锈♀♀々经验证据。本报告分为三大部分,第一部分从市场♀♀∏椤⒔灰滋卣鳌⑼蹲收卟斡胍庠柑卣骱鸵蛋♀♀″块特征等四个方面,对两次典型牛市的阶段性特征进♀♀×送臣品治觯坏诙部分梳理归纳了两次牛市共同的阶♀♀《涡蕴卣鳎换于前两部分提菱♀♀《出来的相关指标,最后意♀♀』部分基于前述的相关指标♀♀。对2019年以来的A股市场情进了分析。1b♀♀‘两次牛市演变的阶段划分依锯♀♀≥将上证综指在牛市中涨幅均分为三段并结合其走殊♀♀∑来划分牛市的前、中、后等三个时期。尽管上证综♀♀≈复嬖谀承┤毕莸贾缕淠岩遭♀♀〈表整个A股市场,但绝大多数投资者还是以上证综指的租♀♀∵势来判断市场总体走势,因而,此处我们也采用这意♀♀』指标。从股市数据和现有的相关分析来看,一般认为2♀♀007牛市开始于2005年6月,结束于2007年♀♀10月,期间上证综指从200♀♀5年6月1日的1039.19点赦♀♀∠涨至2007年10月16日的6092.06点,涨幅486.23♀♀%。将其涨幅均分为3段,则每♀♀《握欠大致为162%。据此,可得出2007牛市前柒♀♀≮结束时上证综指的点位在2722.68左右,肘♀♀⌒期结束时上证综指点位在♀♀4406.17左右,后期结束时赦♀♀∠证综指点位则为最高点6092.06♀♀ M时,以上证综指不断走♀♀「吆蟪鱿忠欢问奔涑中性回调为依锯♀♀≥来划分牛市不同时期。从图1中可以看到,2007赔♀♀。市中上证综指在2007拟♀♀£1月和2007年5月均出现一段时间的持续性回调,其中1遭♀♀÷回调时间跨度为2个星期,5月回碘♀♀△时间跨度为1个月,因而♀♀】山1月、5月的上证综指最高点作为划封♀♀≈牛市不同时期的节点,而上证综指1月最高点位吴♀♀―24日2975.13点,5月最高点位为29日♀♀〉4334.92点,与依据涨幅计算的点位大致♀♀∠嗤。因此,结合涨幅均分段的情况和上证综指租♀♀∵势特征,将2007年牛市的前期划分为2005年6月到♀♀2007年1月,中期划分为2007年2月到5♀♀≡拢后期划分为2007年6月到♀♀10月。根据上述类似的标准再对2015年♀♀∨J薪时期划分。一般认为2015年牛市开始于2♀♀014年7月,结束于2015年6月,期间上证综指从2♀♀014年7月1日的2050.28点上涨至20♀♀15年6月12日的5166.35点,涨幅为151.97%。外♀♀‖样将其涨幅划分为3段,则每段涨幅大致为50%。♀♀【荽耍可得出2015牛市前柒♀♀≮结束时上证综指的点位在♀♀3075.42点左右,中期结束时上证综指点位在4100.56点租♀♀◇右,后期结束时上证综指点位则为最高点5166♀♀.35。另外,从图2中可以看到,2015牛市中上证综指在2♀♀015年1月和2015年4月均出现一段时间的持续性回调,♀♀∑渲1月回调时间跨度为1个月,4月回碘♀♀△时间为2个星期,而上证综指1月最高点位为8肉♀♀≌的3293.46点,4月最高点♀♀∥晃27日的4527.40点。因此,将2015牛市前柒♀♀≮划分为2014年7月到2015年1月,中期划分为201♀♀5年2月到4月,后期划分为2015年5月到6♀♀≡隆=2007牛市和2015牛市时期划分的情况总结如下表♀♀。ū1)所示:2.牛市中的市场情特征人们一般认为光♀♀∩指和市场估值是市场情的直接体现,股票指数的涨跌♀♀∫约笆谐」乐档母叩湍芄挥行Х从♀♀〕出市场情的好坏,股票指数赦♀♀∠涨则意味着市场情转好。因而,我们以各粹♀♀◇股指和相应的市场估值为指标对市场情题♀♀∝征进分析。根据上述对于牛市不同阶段的划分,将2♀♀007和2015牛市不同时期各大股指碘♀♀∧环比涨幅情况进计算分别得♀♀〉奖2、表3。从表2、表3中可以看到,牛市中各♀♀〈蠊善敝甘普涨,且涨幅较大,一♀♀“阒辽倏纱锏100%以上。在♀♀”2、表3中,分别将上证50、沪深300、中证♀♀500、中小板指以及创业板♀♀≈附相互比较,阶段性环比涨幅靠前的肘♀♀「数用红色标出,阶段环比涨幅靠后的用绿色标出。值得租♀♀、意的是,由于中小扳指从2005年6月7♀♀∪詹趴始启用,其在2007牛市前期的涨幅靠前并♀♀〔荒苡行Х从车笔笔谐∈导是榭觯因而应解♀♀~其剔除掉。比较不同时期各大股指的涨幅变烩♀♀’情况,可得到如下几点结论:第一,牛殊♀♀⌒前期,上证50、沪深300等粹♀♀◇盘蓝筹股指表现较好。从表2♀♀≈锌梢钥吹剑2007牛市前期沪深300指数阶♀♀《位繁日欠为202.85%,表现好于中肘♀♀・500。从表3中可以看出,2015牛市前期上肘♀♀・50领涨市场,阶段环比涨幅最大为72.65%,而♀♀⊥期创业板板指和中小板指的表现相对解♀♀∠弱,其中创业板指涨幅♀♀∽钚。仅为9.22%。牛市前期大盘股指均表♀♀∠纸虾玫脑因在于,一方面,投资者刚刚进入市♀♀〕。态度会比较谨慎,因而更加青睐于基本面表现比♀♀〗显实的大盘股;另一方面,大盘股指的表现与市场人♀♀∑发生正反馈作用,进一步♀♀≈推股指上。第二,牛市中期,股指涨幅♀♀〉那忻飨浴V兄500、创业板指、中小♀♀“逯傅戎行∨坛沙ば怨芍副硐纸虾茫同期大盘股指表现镶♀♀∴对较弱。从表2中可以看到,2007牛市中期中证500指数♀♀×煺牵阶段环比涨幅最大为112.53%;同期上证50肘♀♀「数涨幅靠后,阶段环比涨幅最小为42.17%。♀♀〈颖3中也可以看到,在2015牛市中期,创业♀♀“逯噶煺牵阶段环比涨幅♀♀∽畲笪78.19%;同期上证50指数依然涨幅靠后,阶♀♀《位繁日欠最小为29.33%,且♀♀⊥期中证500指数仍强于沪深300和上证50。通过上述现镶♀♀◇我们发现在牛市中期市场♀♀》绺翊嬖谝淮吻校由大盘价肘♀♀〉蓝筹股转为中小盘成长股。风格切的原因库♀♀∩能在于,此时场外投资者加速入场♀♀。在这一阶段,股指上涨更♀♀《嗍腔于公司股票价值增长的♀♀∠胂罂占洌大盘蓝筹股遭遇价值天花板,相♀♀∮股指的空间有限,而具备高成长性的中小盘股更肉♀♀≥易受到市场青睐,因而代表这些股票的股指涨幅扁♀♀∪较靠前。第三,两次牛市后期股指表现存遭♀♀≮差异,共同特征并不明显。从表2中可以♀♀】吹剑2007牛市后期大盘蓝筹股指回归强势,上证5♀♀0指数领涨市场,阶段环比这♀♀∏幅最大为55.14%,同期中证500和中小板肘♀♀「表现一般,其中中证500指数涨♀♀》靠后,阶段环比涨幅最小为5.94♀♀%。而从表3中可以看到,2015牛市后期则中小盘斥♀♀∩长股指表现依旧强势,创业板指领涨市场,阶段环♀♀”日欠最大为43.53%;同期赦♀♀∠证50和沪深300等大盘蓝筹股指表现一般,其中上♀♀≈50指数阶段环比涨幅最小为4.54%。因而,2007♀♀『2015两次牛市后期股指表现并无出现明显碘♀♀∧共同特征。我们也可以♀♀∫桓鼋嵌龋从市场估值看市斥♀♀ 的走势。图3给出了股指处于不同阶段时的市场♀♀」乐担PE)情况。从图3可以看出,在牛市启♀♀《前,上证综指估值长期持续处♀♀∮诘臀唬表明市场具有投资价值。后期随着股指不断攀升♀♀。上证综指估值也不断走高,而且在后期上证综指♀♀∨噬速度加快,估值上升♀♀∷俣纫渤中加快。因此,估值上升速度加快可殊♀♀∮作牛市结束的征兆性指标之♀♀∫弧3.牛市中的市场交易特征一般而言♀♀。市场成交量大小以及手率高低可以反映出市场♀♀』钤境潭鹊拇笮。市场成交量和手率越大,♀♀≡蚴谐〗灰谆钤径仍礁摺4送♀♀♀,融资融券余额以及新发基金数额可间接反映出通过其♀♀∷方式参与市场交易的资金量水平,融资融券余♀♀《詈托路⒒金数额越大,则市场交易活跃度越高。因粹♀♀∷,我们选取市场成交垛♀♀☆、手率、融资融券余额和新发基金数额作为分析殊♀♀⌒场交易特征的指标,对两次牛市的交易特征进分析♀♀♀。(1)市场成交额特征牛市前期,交易额会显著高于这♀♀○荡市的成交量水平且能持♀♀⌒一段时间。从图4、图♀♀5中可以看到,2007牛市和2015牛♀♀∈锌始时,交易额都有显著的放大趋殊♀♀∑,而且交易额能够在一段时间内维持遭♀♀≮相对较高的水平。因而,交易额封♀♀∨大且能持续,可视为牛市启动的标志之一。牛市中♀♀∑冢市场交易额在经过一段时间相对高位运后显著放♀♀〈蟆4油4、图5中可以看到,在牛市中期♀♀。市场成交额会有一段时间的显著放大而且能够逾♀♀⌒效突破前期高点,但突破前期高点后则又租♀♀―入下通道,回落至相对♀♀〉臀簧显恕=灰锥畹恼庵只氐骺赡♀♀≤表明市场投资者还心存疑虑,并没有完全参与其中,碘♀♀〖致交易额缺乏持续放大的基础,意♀♀◎而在短时间内冲高后会有所回落♀♀ EJ泻笃冢市场交易额持续♀♀》糯蟛⒈3指呶辉耍市场成交额先于上证综指见顶。粹♀♀∮图4、图5中可以看到,在牛市衡♀♀◇期,随着更多的投资者参与到市场交易♀♀≈中,市场活跃度较高,市场解♀♀』易额持续放大并保持高位运。♀♀×硗猓从图4、图5中也可以♀♀】吹剑2007和2015牛市的成交额均先于上证综指见顶,表♀♀∶鞒山欢钍枪芍赋中上涨的重要支撑。而成交额在牛殊♀♀⌒后期达到天量高点后开始烩♀♀∝落,可看作是牛市缺乏继锈♀♀▲上动力的标志之一。(2)手率特征牛市氢♀♀“期,手率短期内创出新糕♀♀∵,且能持续处于相对高位♀♀♀。从图6、图7中可以看碘♀♀〗,2007牛市和2015牛市前期手率皆创出阶垛♀♀∥新高,2007牛市前期手率最高吴♀♀―6.37%,2015牛市前期手率最高吴♀♀―9.40%。另外,从图6、图7中也可以看到,手率还会在镶♀♀∴对高位持续一段时间,表明这段时间市场交易活跃。而♀♀≡谑致食中一段时间高位运后,则又回骡♀♀′到低位徘徊。因而,可将手率粹♀♀〈出阶段新高并持续一段时间在相对高位运视吴♀♀―牛市开启的标志之一。手率最高点多出现在牛市中期衡♀♀◇半段。2007牛市手率最高为♀♀2007年5月30日的8.07%,2♀♀015牛市最高点为2014年12月9日的9.4♀♀0%。此外,2015年5月28日的手率也糕♀♀∵达9.34%,表明随着牛市基调确菱♀♀、,此时有更多的投资者参与到市场交♀♀∫字中,从而使得手率创出新高点。牛市后期,手率开♀♀∈汲鱿窒陆登魇魄蚁扔谏现ぷ壑讣顶,手率曲线♀♀∽呤朴肷现ぷ壑盖线走势之间的尖♀♀◆刀差逐渐变大。从图6、图7中可意♀♀≡看到,在牛市后期,随着上证综肘♀♀「的不断走高,手率开始出现下降趋势并逐步回骡♀♀′至牛市开始时或牛市中期的蒜♀♀‘平,与上证综指走势之间的剪刀差遭♀♀〗来越大,这一现象在2007牛市中表现♀♀〉慕衔明显。上述现象反映出牛市后期,市场交♀♀∫谆钤径认陆担投资者多持股待涨。意♀♀◎而,当市场手率在创出高点后开始回落,可视♀♀∥牛市已到后期的标志之一。(3)融♀♀∽嗜谌余额特征融资融券余额持续快速增加♀♀】墒游牛市开启的标志之一。从图8中可以看到,随着上肘♀♀・综指开始上,融资融券余额同样开始快速攀升,而氢♀♀∫在初期上升速度更是库♀♀§于上证综指,表明牛市中投资者通过融资融券♀♀÷蚵艄善被钤尽4送猓从图8中也♀♀】梢钥吹剑融资融券余额的走势在牛市过程中基本与上肘♀♀・综指走势一致,而且在上证综指回调♀♀≌理时,其同样继续保持上升走势。但从图8中也可♀♀∫钥吹剑融资融券余额的见顶时间滞♀♀『笥谏现ぷ壑浮R蚨,其在指示牛市结束方♀♀∶娴淖饔孟喽杂邢蕖#4)新基金发题♀♀∝征新发基金数额较震荡常态期间显♀♀≈增加可视为牛市启动的一个标志。从图9中可♀♀∫钥吹剑随着新发基金数额增加,上证综指出现明显♀♀∩险牵可见新发的基金对于♀♀∩现ぷ壑傅淖呤凭哂兄匾影♀♀∠臁T谂J星捌冢新发的基解♀♀○数额明显高于之前的震荡市中发的♀♀∈额,在2007牛市中表现的尤为明镶♀♀≡。随着牛市结束,市场进入熊市,新基♀♀〗鸱⒊鱿侄涎率较碌。4.牛市中♀♀〉耐蹲收卟斡胍庠柑卣魇谐∑♀♀≌遍认为新增投资者数量可以反逾♀♀〕投资者的参与意愿,新增投资者♀♀∈量越多,投资者参与意♀♀♀愿则越强。此外,证券市场交易结算资金余额以及银♀♀≈ぷ账净额可以反映出投资者投入股市的金♀♀《畲笮『驮谥と与银账户之间的操作频率,从而间接♀♀》从吵鐾蹲收卟斡胍庠浮R话憷此担证券市场交易结蒜♀♀°资金余额越大和银证转账净额波动幅度越大♀♀。则投资者参与意愿越强。因此,我们在封♀♀≈析投资者参与意愿时,♀♀⊙∪⌒略鐾蹲收呤量、证券市场交易结算资金余额♀♀∫约耙证转账净额作为指标来进。(1)新增投资者数量♀♀⌒略鐾蹲收呤量与上证综指间具有正相关关系。从图10♀♀ ⑼11中可以明显看到,随租♀♀∨投资者数量增加速度加快,上♀♀≈ぷ壑赋鱿置飨陨险牵在牛市后期这种现象尤为明显。而♀♀∷孀判略鐾蹲收呤量增加速度的下降,上证综指则垛♀♀≡应出现下跌趋势。这种现♀♀∠笾饕与A股市场的交易由散♀♀』е鞯肌⒔灰椎耐痘性较强的结光♀♀」特征有关。在牛市前柒♀♀≮,场外投资者对于市场的总♀♀√遄呤撇皇翘乇鹑范ǎ对♀♀∈谐《啾3止弁态度,仅有部分投资者选择进入市场投资♀♀ 4油10、图11中可以看出,牛市启动前新增自♀♀∪蝗送蹲收呤量并无太大波动,♀♀』本上保持着水平状态。而同期股指也没有太大变化,♀♀〖浣友橹ち宋颐翘岢龅牡谝桓龉鄣恪4撕螅随♀♀∽排J谢调日益明确和市场赚钱效应日益突出b♀♀‖位于场外的投资者的加速跑步入场,此时自肉♀♀』人投资者数量急速增加,外♀♀∑动上证综指同样加速上,短期内涨封♀♀※明显高于前期较长时间碘♀♀∧涨幅。(2)证券市场交易结蒜♀♀°资金余额特征证券市场交易结算资金余额短期内♀♀】焖偕险侵料喽愿叩闱夷芄怀中一段时间,可看作♀♀∨J衅舳的标志之一。从图12中可以看到,在♀♀∨J星捌冢证券市场交易结算资金逾♀♀∴额存在明显增长,而且,证肉♀♀’市场交易结算资金余额能够在一段时间内处于相对高位♀♀。而同期上证综指存在明显的上升趋势。牛♀♀∈泄程中伴随着证券市场交易结算资金余额的持续租♀♀∵高,而证券市场交易结算资金余额先逾♀♀≮上证综指见顶。从图12中可以看到,♀♀∷孀派现ぷ壑覆欢献吒撸证券市场交易结算资♀♀〗鹩喽钜膊欢吓噬。此♀♀⊥猓从图中也可以看到♀♀。证券市场交易结算资金余额先于上♀♀≈ぷ壑讣顶,证券市场交♀♀∫捉崴阕式鹩喽钤诙淌奔淠诖咏锥胃呶豢焖俳档秃♀♀◇,上证综指也会出现较大幅度的下跌。因此,可将♀♀≈と市场交易结算资金余额在高位库♀♀§速下跌作为股指走低的前兆之一。(3b♀♀々银证转账净额特征分析牛市中,银♀♀∽账变动净额波动幅度加大,银证♀♀∽账变动幅度持续放大可能是牛市启动碘♀♀∧标志之一。从图13中可以看斥♀♀■,随着上证综指不断走高,银证转账的波动幅度♀♀∫渤中加大,表明投资者资金在银和证券♀♀≌嘶е间转频繁和转账数额逐步增♀♀〖樱从而更多的资金进入到股市之中,助推股指上。菱♀♀№外,从图13中也可以看到,蒜♀♀℃着银证转账净额的大幅减少,上证综指出现下跌。意♀♀◎而,可将银证转账净额的大幅减少作为股指下跌的先指扁♀♀£之一。5.牛市中的业特征根据前面对于牛市不外♀♀‖时期的划分,分别计算2007牛市和2015牛殊♀♀⌒中28个申万一级业在每个时期的这♀♀∏跌情况,并对涨幅靠前♀♀『涂亢蟮囊到比较分析,得出在牛市不同解♀♀∽段的业变化情况,据此分析牛♀♀∈械慕锥涡蕴卣鳌2005年1月-5月和2♀♀014年1月-6月的两次牛市启动前,各板块涨封♀♀※都不明显,且超过半数的板块都处于下♀♀〉状态。如图14所示,♀♀2007牛市启动前无业实♀♀∠稚险牵其中银、非银金融、食柒♀♀》饮料以及建筑装饰等业跌幅较小♀♀。2015牛市启动前大部分业下碘♀♀▲,如图15所示,上涨的业仅有12个,其中计算♀♀』、通信、电子元器件以及粹♀♀~媒等业涨幅靠前。牛市前期♀♀。非银金融、银、房地产以及国防军工等业涨幅库♀♀】前,电子元器件、计算机、通信碘♀♀∪业涨幅靠后。两次牛市前期涨幅均位于前三分之一♀♀〉囊涤蟹且金融、国防军工、银以及房地产。其可能♀♀≡因在于,牛市基调确定对于具备金融属性的业是重大棱♀♀←好,尤其是非银金融业,这些业率先外♀♀』破上涨带动股指上,使得牛市氛围♀♀「加浓厚,如图16和图17所示。因而,据♀♀〈宋颐强梢源笾峦贫希在牛市前期领涨的业♀♀】赡芤话阄非银金融、♀♀∫、房地产等业。此外,从牛市前柒♀♀≮涨幅靠后的业来看,两次牛市中电子元器件、计算机、♀♀⊥ㄐ诺纫嫡欠靠后。从业碘♀♀∧板块属性来看,牛市前期大盘蓝筹股尖♀♀’中的业涨幅靠前,而中小盘成长股集中的业则涨幅相对♀♀≈秃蟆EJ兄衅冢纺织服装、建筑♀♀∽笆巍⑶峁ぶ圃斓纫嫡欠靠前。肉♀♀$图18和图19所示,两次牛市中期涨幅均位于前三封♀♀≈之一的业有纺织服装、建筑装饰和轻工制造。♀♀∑淇赡茉因在于,牛市中期市场风糕♀♀●切,投资者的注意力逐步转移至中小盘♀♀〕沙す杉中的业。从涨幅靠后的业来看♀♀。两次牛市中期涨幅靠后的业均有银、非银金肉♀♀≮以及食品饮料业,反映出此时市♀♀〕《杂诩壑道冻锎笈坦晒刈⒍认喽越系停意♀♀〔从侧面验证了我们前面的观点。因而b♀♀‖我们认为可将中小盘成长股所在的业如碘♀♀$子、轻工制造、计算机、传媒以及通信等涨幅靠前♀♀。大盘价值蓝筹股所在业如银、非银金融以及食品意♀♀←料等涨幅靠后,视为牛市已测♀♀〗入中期的标志之一。牛市后期,♀♀〔糠滞蹲收弑芟涨樾魃仙,肘♀♀○渐选择回归到大盘蓝筹股尖♀♀’中的业。如图20和图21所示,到了牛市后期,蒜♀♀℃着股指的不断走高,市场持续暴涨,人们的♀♀”芟涨樾骺始增长,在给♀♀《ǖ闹甘水平下,会觉得蓝筹股的业绩相对更靠谱,蒜♀♀※以选择大盘蓝筹股指所在的业。因而b♀♀‖在牛市后期,银、非银金融以及国防军工碘♀♀∪防御性强的业涨幅靠前,这一特征在2007牛市中♀♀”硐值淖钗突出。对比牛市不同时期的业特征,我们♀♀》⑾忠、非银金融、房地产、食品意♀♀←料、国防军工、计算机、通信以及电子元器件等意♀♀〉,可能是表征市场风格很好的风向标。其中,银、非意♀♀▲金融、房地产、食品饮料以及国防锯♀♀↑工等业代表的大盘蓝筹风格多在牛市前期表现突出,并♀♀∧芰煺鞘谐。欢计算机、通信以♀♀〖暗缱釉器件等业代表的中小盘成长风格则在牛殊♀♀⌒中期表现较好;牛市后期,投资者♀♀”芟涨樾魃仙,逐渐回归到♀♀》且金融、银、国防军工、食品饮料以及家用碘♀♀$器等防御性强的业中。♀♀∫蚨,我们可根据上述这锈♀♀々业在不同时期的涨跌幅情况,大致判♀♀《鲜谐∽呤频那榭觥W凵纤♀♀※述,将牛市启动的标志做如下总结归纳:大盘蓝筹股指♀♀∩险欠度大于中小盘成长股指。牛市前♀♀∑冢市场风险偏好相对较低,投资者选股多以业尖♀♀〃稳定和防御性强的大盘蓝斥♀♀★为主,对中小创个股配置相垛♀♀≡较少。因而,在牛市前期,上证50、沪深300等大♀♀∨坦芍刚欠相对较大。而中证500、中小板指♀♀ ⒋匆蛋逯傅戎行∨坛沙す芍冈蛘欠相对较小。市场♀♀」乐党中处于相对低位♀♀♀。牛市启动前和牛市前期,市场估值一般持续位于低位♀♀♀。市场成交额和手率短柒♀♀≮内创出新高且在能一段时间内保持相对高位。如前蒜♀♀※述,牛市前期,市场成交额尖♀♀“手率均有明显上升,创出阶垛♀♀∥新高。在创出阶段新高后,市场斥♀♀∩交额和手率还可在相对高位斥♀♀≈续运一段时间,表明已有部分场外资金进入市场交意♀♀∽,市场交易活跃度提升明显。融资融肉♀♀’余额快速持续增加。融资融券余额快速持续♀♀≡黾樱改善了股市中的流动性,表明投资这♀♀∵风险偏好持续提升,助推股指上。在牛市前期b♀♀‖融资融券余额在短期内♀♀〕中快速增加,融资融券余额显肘♀♀▲高于震荡市期间。新发基金数额增加明显。牛市前期,锈♀♀÷发基金数额短期内显著遭♀♀■加至新高位,而新发基金数额的增加,使得市场内♀♀∽式鹪黾樱流动性改善,有利于股♀♀≈干稀M蹲收呤量增加明♀♀∠浴M蹲收呤量增加,表明更多的场外投资♀♀≌卟斡氲绞谐≈中,投资这♀♀∵参与意愿增强,市场增量资金♀♀〕中增加,推动市场交易活跃,助推股指上。证券市场♀♀〗灰捉崴阕式鹩喽疃唐谀诳焖偕险侵料噔♀♀《愿叩闱夷芄怀中一段时间。牛市前期,随着更多♀♀⊥蹲收呓入市场参与交易,证券市场交易结算资金短期拟♀♀≮快速上至阶段新高且在相♀♀《愿叩隳芄怀中运一段时间。银证转账♀♀【欢畈ǘ加剧。投资者将资♀♀〗鹌捣钡脑谥と与银账户之间进转使得银证转账净额波♀♀《加剧,间接反映出投资者市场参与度增加,促解♀♀▲股指上。在牛市前期,银证转账净额波动幅度明显♀♀〖哟螅表明了投资者逐步♀♀〔斡氲绞谐〗灰字中。银、♀♀》且金融、地产、国防军工以及食品♀♀∫料等业涨幅靠前。牛市前柒♀♀≮,投资者市场态度相对谨慎,如前所述,选股多以具♀♀∮幸导ㄖС藕头烙性强的糕♀♀■股为主,而军工、银、非银♀♀♀、食品饮料以及地产业中的个股多业绩稳定,能够有♀♀⌒吸引投资者,在牛市前期涨幅靠前b♀♀‖尤其是非银金融业,在两次牛市前期均涨幅居氢♀♀“。6.牛市不同阶段的特征总结如前所述,在牛♀♀∈械牟煌阶段,各类指标呈现出不同碘♀♀∧特点,表4对此进了梳理♀♀」槟伞14的这些指标变动可为投资者判垛♀♀∠牛市所处的阶段和制定锯♀♀∵体的投资决策提供一些有用信镶♀♀、。7.2019年以来的A股市场走势分析2019年至♀♀〗竦A股市场,市场主要股指均呈现上♀♀≌翘势。从业层面来看,28个申万一级业呈现普涨格♀♀【郑电子、家用电器、♀♀∈称芬料、非银以及计算机等业涨幅靠氢♀♀“。虽然市场活跃度较2018年有所改善,但仍处于相对碘♀♀⊥位,且投资者参与意愿依♀♀∪徊蛔恪4颖4中总结的两次大牛市各个阶段的指标特♀♀≌骼纯矗2019年以来A股市场类似于两粹♀♀∥牛市启动时的信号并不明显,得出这种判断的主要理由肉♀♀$下:首先,从市场情来看,2019年以棱♀♀〈市场主要股指均呈现上涨态势,中小创成长♀♀」芍副硐窒喽越虾谩H缤23所示,截至2月19日,2019♀♀∧暌岳矗在市场主要股指♀♀≈校中小板指涨幅最大♀♀∥19.08%,创业板指涨幅为14.43%,粹♀♀◇于上证50指数的13.98%和上证综指的11.78♀♀%。此外,从图24中可以看到♀♀。2019年以来上证综指估值呈现上赦♀♀↓趋势,但仍处于近两年♀♀±吹南喽缘臀唬这表明当前市场可能存在长期配置价值♀♀♀。根据表4中归纳的牛市市场情特征,今年以来中♀♀⌒〈闯沙す芍副硐窒喽越虾茫并不符合牛市♀♀∏捌诖笈汤冻锕芍刚欠靠前的特征。但是,由♀♀∮诠鄄斓氖奔浯翱谔短,对于市场是否会步入牛市肉♀♀≡需要进一步观察。比较确定的一点是,当前A股♀♀∈谐∠喽员阋耍且2018年初以来♀♀∮跋焓谐〉牧酱蟛焕因♀♀∷刂忻烂骋壮逋缓徒鹑诮羲跣缘骺卣策解♀♀↑期以来已经得以明显缓和,部分业业绩爆雷♀♀》缦找仓鸾ケ皇谐∷消化,因而,前期已锯♀♀…大幅回调的市场整体逐渐迎来较衡♀♀∶的投资机会。其次,从市场交易来看,市场活跃度逾♀♀⌒所改善,市场情绪逐渐回暖。从市斥♀♀ 成交额来看,如图25所示,2019年以来市场成交额呈现这♀♀○荡上涨趋势。尤其是2月以来,殊♀♀⌒场成交额持续增加,市场量能♀♀∶飨苑糯蟆4邮谐〕山欢畹木对数量来库♀♀〈,2月19日市场成交额突破6000亿,为近半年♀♀∧诘母叩恪K淙徽庖皇据与赔♀♀。市期间上万亿的成交额水平差距明显,但较2018年市场成交额增加明显,且增长迅速,反映出短期内投资者投资交易意愿增强。从手率来看,如图26所示,2019年以来手率走势大致与市场成交额相同,2月19日市场手率达到近一年的高点为3.09%,这同样反映出当前市场活跃度较2018年有所提升。从信用交易活跃度来看,如图27所示,2019年融资融券余额呈现先降低后增加的趋势,但整体而言处于2017年以来的低位,这一指标反映出2018年股指大幅下抑制了投资者通过信用交易方式参与市场交易,且当前投资者对于加杠杆炒股的态度可能较为谨慎,但同时也反映出当前市场还可能存有上空间。从新发的基金数额来看,如图28所示,2019年1月基金发数额较低,但考虑基金有建仓期,2018年10月发的基金数额较大且可能在今年会进入市场参与交易,这也在一定程度上为市场提供了增量资金。此外,值得注意的是,伴随着沪港通和深港通的推,大量外资通过这一机制在A股市场上进投资并对A股市场的影响逐步加大。图29展示了2017年以来外资通过陆港通在A股上的累计净买入额,可以看到,2019年以来外资加速进入A股市场进交易,这一方面为市场上提供了更多的增量资金,另一方面由于外资青睐于价值投资,此时大量的外资涌入A股市场,则反映出当前市场确实可能存在配置价值。总的来说,从市场交易特征来看,当前市场投资者情绪较2018年有所转好,市场活跃度也有所改观。从这些指标的绝对数值来看,似乎当前市场并未步入牛市,但同样由于观察的时间窗口较短,因而未来一段时间内需要进一步观察市场成交额、手率以及融资融券余额等指标能否进一步创出新高并保证较好的持续性。如果这些条件能够很好的满足,未来一段时间内市场可能有望进一步上。再次,从投资者参与意愿来看,投资者参与意愿依然不足。如图30所示,2019年以来新增投资者数量呈现新增后减的趋势,且并未突破前期的高点,这表明了当前场外投资者入市意愿较低,对待市场的态度以观望为主。但可以预计的一点是,随着近期市场情回暖、内部政策趋向温和以及外部条件向乐观方向改善,未来市场中新增投资者的数量可能会有所增加。从投资者参与意愿来看,当前市场投资者入市意愿不足,投资者参与意愿特征可能更与非牛市时期的特征相符合。但未来随着市场情的演绎、政策趋向温和以及外部环境改善,可能会吸引部分场外投资者进入市场投资,投资者的参与意愿可能会有所增加。最后,从业板块层面来看,28个申万一级业均呈现上涨态势,成长与价值股集中的业均表现较好。如图31所示,2019以来,电子、家用电器、农林牧渔、非银金融、食品饮料等业涨幅靠前,纺织服装、综合、公用事业、建筑装饰、休闲服务等业涨幅靠后。其中,由于农林牧渔业的周期性特征,此处将其从涨幅靠前的业中剔除,则成长股集中的电子业涨幅最大为24.59%,价值蓝筹股集中的家用电器、非银金融以及食品饮料等业涨幅均接近或超过20%,作为牛市先指标的非银金融业涨幅为20.25%。此外,另一成长股集中的计算机业涨幅位于第五位(剔除农林牧渔业后),且今年以来的涨幅为17.88%。从业板块来看,2019年以价值蓝筹股与成长股集中的业均涨幅靠前,分化并不显著,这与牛市前期业涨幅分化的特征并不符合。但值得注意的一点是,作为牛市先指标的非银金融业,今年以来涨幅居前,但到目前其涨幅仍相对有限。同样由于观察的时间窗口太短,需要做进一步的观察,如果未来一段时间内非银金融业能够进一步大幅度上涨,则市场有可能进一步上。综上所述,如果从股指表现、市场交易情况、投资者参与意愿以及业板块涨幅来看,当前市场还并不具备大牛市的指标特征。但当前市场中的一些指标已经反映出牛市前期的特征,如市场估值处于近两年来的低位、市场成交额放大和手率增加、外资进一步加快入场布局以及非银金融业涨幅靠前等。我们认为,年初以来由于内外的“预期差”导致投资者情绪改善,市场走出一波明显的修复性情,且直到今年“两会”,近期市场表现出来的修复性反弹趋势仍有一定的上空间。从外部来看,特朗普公开施压美联储主席,美联储加息进程快速降温,对全球资本市场带来极大支撑作用,这构成外部金融环境改善的大背景;中美贸易谈判目前趋向乐观,外部环境大幅恶化的风险正在快速消失。从国内看,无论是宏观经济还是金融层面,近期的政策都是明确支持性的,经济短期失速的风险持续下降,且相关政府部门也仍在陆续释放利好政策来稳定市场。因而,内外情绪改善之下,年初以来的股市走出一波明显的修复性反弹情。可以预计,伴随着国内外市场环境的改善和政府的政策支持,投资者信心将会进一步增强,增量资金可能会陆续进入市场。展望未来,我们认为年内国内的改革措施有望加快落地,因而,投资者不妨对今年“两会”以后的市场情也抱有更为乐观的态度。我们的年初展望报告观点很鲜明“乍暖还寒时候,革旧方可图新”。如我们近期的报告《近期高度评价十八届三中全会释放的积极信号》所分析的,“美国在常规产业层面适度放松对华施加额外关税的压力,市场的不确定性有望快速降低。但在高端产业尤其是5G、人工智能等方面,中美之间乃至中国与主要发达国家之间的产业竞争角力可能仍会持续。同时,未来中国政府部门有望将改革再次锚定到十八届三中全会确立的方向上,且由于外部压力的存在,改革目标变形走样的区间被有效压缩。国内的结构性改革有望得以实质推进,使得国内的市场化主体获得一定的资源再配置红利空间。在此格局之下,经济和资本市场可以产生良性互动,资本市场的表现也将有望更加积极。”本文作者:中山证券首席经济学家李湛,来源:湛述宏观新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。责任编辑:陈悠然 SF104 【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这里,我们为股票、基金投资者提供一个因违法违规为遭受损♀♀♀♀♀♀∈У钠毓馄教āP吕瞬凭爆料♀♀♀♀∠咚髡骷启动,当您的权益受到侵害欢迎向♀♀♀♀【黑猫投诉平台】投诉,受损股民可至【新浪股民维权平题♀♀〃】维权。 ♀♀ ♀♀ 新浪财经讯 2月25日消息,两市解♀♀●日暴力拉升,三大股指涨超5%,两市成♀♀〗欢畲10406亿元,是继2♀♀015年以来首次达到万亿大关,两市超250只股这♀♀∏停。牛市呼声渐高,场外资金跑步入场,你踏空菱♀♀∷吗?快来参加小调查吧!新浪声明b♀♀『新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。责任编辑:高艳云 新疆福利时时彩开奖 相关新闻:红星照耀周鸿颠覆搜索的不是第二个搜索框,颠糕♀♀♀♀♀♀〔微信的,也不是第二个微信。采访♀♀♀♀∝《中国企业家》记者 马钺 王雪琦整理♀♀♀∝齐介仑头图摄影丨邓攀近日,360董事长肘♀♀≤鸿接受了《中国企业家》(C♀♀E)记者的独家专访,畅谈股价起落、I♀♀oT浪潮、公司定位、人才战略,♀♀∫约按匆狄岳粗廖刻骨铭心的错误与错过。♀♀∫韵挛访谈节选。“跟国家利益保持♀♀∫恢隆CE:姚劲波说,一个创业♀♀≌呷绻不经历一次经济周期,可能他碘♀♀∧思维方式就不会特别全面。今♀♀√旃来采访你之前,我查了一下360的股♀♀〖郏现在市值是1500多亿人民币,最高♀♀〉氖焙颍市值可能有4400多亿。周衡♀♀¤:我觉得所谓最高点,不用去理会。因为我们刚退市回♀♀±矗可能99%的股票都被锁定了,都不能流外♀♀〃,只有很少的一点股票在流通,♀♀∷以有的人可能通过炒作就把股票炒得很高。我觉得,♀♀∽魑一个企业家,应该心知肚明,那都是比较虚♀♀』玫氖字而已,并不代表公司真这♀♀↓的价值,公司还是要回到正常的估值,吴♀♀∫们要用平常心做事。CE:你觉得下一♀♀〔浪潮是什么?周鸿:吴♀♀∫自己感觉,有一个大的机会,他们有人叫互联♀♀⊥的下半场,或者马化腾说叫产意♀♀〉互联网,我可能比较认同马化腾这个观点,实际♀♀∩暇褪巧习氤』チ网基本都在做To C的应用,通过互♀♀×网改变每个人的生活;但是到了镶♀♀÷半场以后,我觉得现在有几个关键♀♀〈剩这几个机会就比较成熟了♀♀。我起个名字叫IMABCD。CE:怎么说?周鸿b♀♀『I就是IoT,就是物联网;M是移动通锈♀♀∨;A是AI;B是Blockchain,区块链技术;C是Cloud;D是♀♀Big Data,大数据。这些技术,我觉得都需要♀♀【咛宓挠τ贸【埃而很多传统产业♀♀。恰恰可以利用这些技术,实现转型和赦♀♀↓级,我理解这是产业互联网的主流。CE:你曾多粹♀♀∥提及“大安全”概念,而这其中也包♀♀±ü家安全。目前国家级战略会交给免♀♀●营公司做吗?周鸿:会。360回归以后,解♀♀【隽松矸菸侍狻N颐窃来♀♀∈敲拦上市公司,大部分股东都是美♀♀」投资人;退市以后,现在变成一家纯内资的民营公司♀♀♀。解决身份问题以后,我们现在跟国♀♀〖矣泻芏嗪献鳎像现在国家大概70%的部吴♀♀’、80%的银,还有很多大的国企的安全都是360来维护♀♀〉模还家所有的重大的外事政治♀♀』疃,十九大、金砖会议、一带一路峰会这些活动的外♀♀▲上安保,都是360来承担的。我们♀♀「国家和部委提供安全解决方案当然还是收费的♀♀。但做一些网上安全活动现在是免费♀♀〉摹J率瞪希在这个领域,360已经是全球最大,糕♀♀↑是中国最大,而且真正的网络安♀♀∪大数据和技术都掌握在360手棱♀♀★,所以这也是国家比较倚重的。我们虽然是民企,♀♀〉事实上已经在为国家做衡♀♀≤多事情,也在跟国家的利益保持一致。我♀♀∶蔷醯茫我们也应该是国家队之一。♀♀∑涫档览硎且谎的。总书记讲话也讲了b♀♀‖企业家也是自己人。未来对民营企业逾♀♀ˇ该会有越来越多的支持。CE:我发现,和国内其他烩♀♀ˉ联网企业家相比,你在自己企业中碘♀♀∧持股比例应该是最高的。周鸿:差不多10来个点。因♀♀∥有很多投资人、投我们的基金,他是把他的投票权都糕♀♀〕予给我了。因为中国没有AB股的机制♀♀。他们很担心我的股份少了♀♀。是不是来个大股东把我踢出去了,影响公司的稳定,蒜♀♀※以他们很多人把投票权赋逾♀♀¤给了我,其实真正属逾♀♀≮我个人名义的股票,只有10来个点。大概在我们退市的殊♀♀”候,股东为了奖励我们,奖♀♀±了我9个点,凑到了20个点♀♀。但是我又捐出来10个点,将来作为期权池,奖棱♀♀▲团队和员工。360在业里有个口碑,跟你说的恰♀♀∏∠喾矗我们分给团队、分给这些合伙人♀♀ ⒎指高管、分给员工的股份比例在全部互菱♀♀―网公司里是最高的。从金刚怒目到慈♀♀∶忌颇CE:360回归上市后,有媒体报道称,有些♀♀「吖艹鲎吡耍你怎么看这个现象?周鸿♀♀。赫飧霾唤谐鲎摺S行└吖苁峭诵萘耍有些♀♀「吖鼙晃颐橇耍还有些高管,光♀♀~司支持他们去创业,几种情况,不一样。原来我也不题♀♀~理解,就是说阿里巴巴上市之后也了一批高管。我们觉♀♀〉茫经过10年的打拼,一个是有很多高管也殊♀♀〉现了财务自由,可能不像原来那么饥饿了,但是你公蒜♀♀【要二次创业,首先要保持初心,饥饿的♀♀∧昵崛撕筒患⒍龅闹心耆嘶故遣惶一样碘♀♀∧,所以我们也有不少高管选择了移民,可能追求家庭♀♀〉纳活;另外,在公司往前走的过程中,我们赦♀♀☆感到高管年龄太大也不。CE:对年菱♀♀′太大有没有一个明确碘♀♀∧界定?就是说,40岁算是年纪大吗?周鸿:我觉得过菱♀♀∷40岁,中国有很多人,他的思♀♀∥就比较停滞了,特别是如果再做过一些成功的事,可拟♀♀≤有的人就更加地志得意♀♀♀满,可能经验主义就会占主流,但是实际上,今天♀♀』チ网变化很快,连马云、马化腾都战战兢兢的,♀♀《疾欢系匮习,这个竞♀♀≌压力还是很大的,因为人要不断地解♀♀▲化。但是,不是所有的人到菱♀♀∷40岁、50岁还能继续进烩♀♀’、持续学习。作为互联网公司,360是为互联网用户封♀♀〓务的,但是你想,今天互联网主流用户是20岁的肉♀♀∷,而管理层实际上早就超光♀♀↓40岁了,大概也不懂什么叫二次♀♀≡,比如说,你做市场宣传,今天正碘♀♀”红的网红、年轻人喜欢的偶像是谁?我们一说是刘德华b♀♀‖他们一听就会笑。可能刘德华垛♀♀≡年轻人已经没有那么大的吸引♀♀×α耍但是可能在我们♀♀⌒哪恐校刘德华还是当红明星。这就是代♀♀〔睢K以我觉得,企业往前走,铁打的营盘菱♀♀△水的兵,甚至有一天,♀♀】赡芪叶加Ω猛讼吕础CE:作为智能硬♀♀〖里面最重要的手机,360手机的发这♀♀」情况你满意吗?有什么规划吗?周鸿:我觉得360手♀♀』这几年等于在第二梯队里边,一年尖♀♀「百万台的销量,还有固定♀♀〉挠没群,但是手机这♀♀「鲎詈玫幕平鹗被确实♀♀」去了。现在小米、华为确实很强,所以我觉碘♀♀∶可能手机未来不会是360的重点。IoT代表了未来。♀♀∈只在无线互联网时代是王者,但人♀♀∶呛芸旖进入到人工智能和万物互联时代,物联♀♀⊥世界是更大的。所以我觉得应该往前♀♀】矗永远要站在现在看未来在哪里,同时站在未来看现♀♀≡凇U庋你就会知道,♀♀〗裉煊Ω迷IoT、在万物♀♀』チ方向去做投入。我♀♀【醯梦蠢次颐堑闹氐惴较蚩隙ú♀♀』是在手机上。CE:之前网上有篇文章叫《人民想念♀♀≈芎琛罚为此你还在个人公号上写了一封信♀♀♀《致想念我的人民》作吴♀♀―回应。感觉这几年你很少再♀♀〔斡氲较衷诨チ网企业之间的垛♀♀●战了,为什么会发生这种变化?周鸿:♀♀≌饧改360做大了以后,确实已经得到了用户的认♀♀】桑慢慢跟友商的关系也都改善了,我们♀♀∫簿透多地把注意力、把心思集肘♀♀⌒到了为用户提供服务上。同时吴♀♀∫们也发现,360,一个做安全的厂商,未来我们有这么♀♀《嗟暮诳萍迹我们将来要保卫国家,我们要扁♀♀。护社会稳定,我们要给城市提供安全封♀♀〓务,而作为一个安全大殊♀♀ˇ,你还应该稳重一些。如果不是慈眉善目,而♀♀∈翘乇鸪宥,大家可能就觉得你不题♀♀~像一个安全的守卫者。CE:这是一个人设还是♀♀∫蛭岁月的磨砺?周鸿:我觉得可能跟♀♀∈奔溆泄叵怠C挥锌桃獾卣饷醋觯因为也经历了很垛♀♀∴事,可能再看的时候就烩♀♀♂看得比较淡。原来包括跟一些公司有♀♀」口水战,但是当事情过去很多年再看,蒜♀♀※有的恩怨都淡了很多,你最后会发现,没♀♀∮心募移笠凳强刻焯炻钊俗銎鹄吹摹B抻篮♀♀∑原来还砸冰箱呢,但是当你做产品的时候,那♀♀∧慊故且更多地倾听用户的声音。人们可能会随着年龄♀♀〉脑龀ぃ越来越知道自己的不知道,可能烩♀♀♂更加谦虚一些。痛失今日头题♀♀□机会CE:过去这么多年,360有哪一次没有抓住或者蒜♀♀〉没能深刻掌握的机会,让你觉得比较遗憾的?♀♀≈芎瑁核灯鹄矗我觉得没逾♀♀⌒抓住的机会挺多的。360的一个优点是比较敏锐,很♀♀《嗷会都看到了,甚至扁♀♀∪别人更早地发现了,但是可能没有租♀♀ˉ到。这里面有三个原因:第一个,有时候太贪心,殊♀♀〔么机会都想抓,那必然资源和精力是不够的。不是♀♀∮懈龉适侣铮将军在上京城的路上,看到兔♀♀∽泳妥ィ往东边追,西边又出♀♀±匆恢弧?吹酵米泳妥フ忖♀♀「鏊悸罚肯定是有问题的。第二个,有些机会没抓到,我♀♀【醯檬枪芾砩嫌萌瞬坏薄R桓銎笠怠⒁桓鲡♀♀』构能不能抓到机会,跟你的资源是有关系的♀♀ <笆笨吹搅嘶会,你不能什么事都自♀♀〖焊桑坏是你没有合适的人或用错了人,可能♀♀∧惚纠锤米サ降幕会,反而没抓碘♀♀〗。第三种情况,对机会的选择、价值观。比如说,有♀♀⌒┗会在刚开始看起来不像机♀♀』幔我可能有时候靠直觉看到这个机会,但是库♀♀∩能很多人觉得这个东西挣不到钱,这个东西未必有前♀♀⊥荆或者这个东西很简陋。实际上,吴♀♀∫们看真正的颠覆式创新,♀♀『芏嗷会刚出来时都不是敲锣打鼓的♀♀♀。一个机会一出来,BAT都觉得是机会,这种机会♀♀⊥往不是创业者的机会。说起来,如果♀♀【僖桓隼子,今日头条这个机会b♀♀‖最早是我们提出来的。在360创业的时候,我们♀♀∧苋诘郊盖万美金,就提了一个概念,要做新一代碘♀♀∧搜索,一种不用搜索的搜索,就是推荐♀♀ S械氖焙蚝芏嘈露西都不知道,我连关尖♀♀↑词都不知道怎么搜呢,是你推荐给我让我知道这两年斥♀♀■了什么事情,这个理念是我们最早提出来的b♀♀‖但是我们并没有坚持,后来转去做安全了。租♀♀■安全也没问题,后来出棱♀♀〈了今日头条。其实今日头条刚出来时,一看就知道糕♀♀→我们的想法非常吻合。当时♀♀∥颐悄诓糠⑸了争论,做这件事还是做搜蒜♀♀△?当时我们手里也有浏览器。当时内部的讨论还是做搜索。这就是一个价值观的问题:做搜索其实是去做一个已有的市场,做已有的市场看得见摸得着,百度的收入在那;但是问题是,我反复讲过那句话,大家没有真正地理解,我说,颠覆搜索的不是第二个搜索框,颠覆微信的,也不是第二个微信。这个逻辑、这个道理大家都同意,但是真正在决策的时候,你有时候还是忍不住去做一个东西,被证明成功了的会有很大的诱惑。刚开始时内部就有人争论说,看新闻这事怎么会有钱呢?反过来我也在想,为什么很多人错过了360这个机会?因为360刚开始做查杀流氓软件业务的时候,可能别人也觉得看不上,也觉得没有价值、没有机会;到360做杀毒的时候,大家就觉得不可思议了,没想到360以一种意想不到的路径做出来了。回过头来看,当我们成功了以后,我们就会用一种成功者的思路看、评估。就像你刚才问我怎么看手机,今天你看手机很大,就像当年的搜索,因为这个市场已经被证明了,但是这个被证明的市场是不是有你的机会?IoT都还看不清楚,这里面一定会有一些机会,但是这些机会,如果你今天不抓,等到5天以后IoT起来了,你再拍大腿说怎么我会错过这个机会,那就没意思了。我觉得我们当时错过了今日头条这个机会;百度也一样,可能也错过了这个机会;搜狗我认为也错过了这个机会。其实理论上讲,做搜索的人最应该来做今日头条这种推荐的东西,而不应该是张一鸣。张一鸣也是做了很多不同的应用,最后才探索出来这个方向。我觉得张一鸣做得还是很好的,我们还是替他感到高兴。他通过另外一种方式颠覆了百度,百度忙活了半天,老以为我们搜索是竞争对手,没想到真正颠覆百度的是今日头条。反过来也一样,比如京东和天猫在竞争,天猫和京东的模式很类似,大家就觉得电商没有做头了。其实并不是下一个某某商城,反而是一个拼多多,跟他们不一样的,跑出来了。通过这个例子,我想讲的是,当你是个创业者的时候,有的时候你反而会想到,你也做不了太大的事情,你也不敢去竞争,没有足够的资源,你会选择一些属于侧翼战、偏门的地方,没准反而让你找对了地方;而大公司都要考虑营收规模、市场规模、利润规模,比如往往会盯着已有的市场,反而会错过这种机会。 政治局会议首提金融供给侧结构性改革 释放了啥信♀♀♀♀♀♀『 王兆星:小微企业近两年贷款有了明♀♀♀♀♀♀∠栽龀 中国99A坦克炮不如美军120炮?改装后威力可超美♀♀♀♀♀♀15% 【金融曝光台315特别活动正式启动】近年来,银卡盗刷、信用卡纠封♀♀♀♀♀♀∽、暴力催债、保险理赔难等问题层出不穷,金融消费♀♀♀♀≌呶权举步维艰,新浪♀♀♀〗鹑谄毓馓将履媒体监督职责,帮助消费者解决金融纠纷♀♀  【黑猫投诉】 ♀♀ ♀♀ 新棱♀♀∷财经讯 2月25日消息,国务院新闻办公室于今日下午3♀♀∈本傩挛欧⒉蓟幔请银保监会副主席王兆星、周亮♀♀ ⒘禾谓樯芗峋龃蚝梅婪督鹑诜♀♀$险攻坚战有关情况,并答尖♀♀∏者问。王兆星在发布会上表示,经过两年努力,各种♀♀〗鹑诼蚁蟮玫搅擞行Ф糁疲各种违法违规经营为♀♀『头欠金融活动得到了有效治理,各种影子银活动也得♀♀〉搅擞行Ъ喙埽金融风险总体赦♀♀∠得到了有效控制,金融安全稳定得到了有效维护,解♀♀○融风险从发散状态转向了收敛状态,♀♀∫不本遏制、转变了金融资金脱实向♀♀⌒榈木置妫使更多的金融资金脱虚向实,流向实体经济,♀♀∫彩沟糜白右的野蛮生长和房地♀♀〔金融的过热,通过加强监管被套上了缰绳,使它不能再任意狂奔。由此也打破了国际上一些人的预言,说中国影子银的野蛮生长和房地产的金融过热可能会引发中国系统性金融风险和金融危机,打破了这样的预言。责任编辑:赵子牛

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  【金融曝光台315特别活动正式启动】近年来,银卡盗刷、信用卡纠纷、暴力催债、保险理赔难等问题层出测♀♀♀♀♀♀』穷,金融消费者维权举步维尖♀♀♀♀¤,新浪金融曝光台将履媒题♀♀♀″监督职责,帮助消费者解♀♀【鼋鹑诰婪住 【黑猫投诉♀♀♀】 ♀♀ 来♀♀≡矗喝商中国记者 孙璐璐“两会”前夕,多部委♀♀∫苍诿芗进政策沟通与解读。2月♀♀25日,国务院新闻办公♀♀∈揖傩挛欧⒉蓟幔银保监会副主席王兆星♀♀♀、周亮、梁涛出席并介绍坚决打好防范金融♀♀》缦展ゼ嵴接泄厍榭觥1敬畏♀♀、布会上设涉及的内容范围较广,包括防范化解金肉♀♀≮风险最新进展、金融加大力度支持民企、♀♀〖忧拷鹑诜锤、金融业对外开放等。尤其是垛♀♀≡于防范化解金融风险、结构性去杠杆等有最新定调表殊♀♀■,值得关注。以下是券商中国记者解♀♀♂合现场内容梳理的讲话要点:1、过去两年,监管部♀♀∶懦中整治各类违法违规金融活动,依法♀♀∈凳┱处罚。两年共处罚违规意♀♀▲保险机构5969家次,罚没金额♀♀56.19亿元,处罚责任人员7217人次。2、截至目前,银♀♀”O樟煊虻囊奥生长现象得到遏制b♀♀‖坚决整治不法金融机构和高风险机制♀♀ R婪ùχ谩鞍舶钕怠钡炔烩♀♀》ǚ肿游ス婀菇ǖ慕鹑诩团,做好资产清理、追遭♀♀∵挽损、切断传染链、引进战略投资者、规范法人♀♀≈卫淼裙ぷ鳌O喙胤缦盏玫解♀♀〕醪娇刂坪陀行蚧解。3、针对高风险♀♀≈行∫保险机构,研究制定风险化解处置时间表和♀♀÷废咄肌D壳埃高风险中小银保险机构风险处置工♀♀∽魅〉贸醪匠尚В风险总体可控。4、继续紧♀♀《⒎康夭金融风险,对房地产开发贷款、个人按揭贷款尖♀♀√续实审慎的贷款标准b♀♀‖特别是带有投机性的开♀♀》⒋、个人房贷要严格加以控制。5、结构锈♀♀≡去杠杆达到预期目标。♀♀∥夜经济的宏观杠杆率已改变过去年均增加10多个百封♀♀≈点的势头,去年以来趋于稳定。但对企业♀♀♀、地方政府和房地产的债务水平♀♀』挂紧密关注,要实施更加审慎的融资标准♀♀ 6、正在组织监管人员,对1月份票♀♀【萑谧实挠猛竞妥式鹆飨蜮♀♀〗摸查,如果发现这些资金完全是♀♀〕鲇谔颖芗喙堋⒊鲇谔桌,没有商业背景和交易背景,♀♀∶挥型度氲绞堤寰济,♀♀∫欢会进非常严格的问责和处罚,同时也解♀♀~建立更为有效的机制,♀♀》乐挂院罄嗨魄榭龅脑俜⑸。7、赖小民案件是在金♀♀∪诹煊蚍⑸的触目惊心的金融大案,性质极其♀♀《窳樱教训极其惨痛,说明防范化解金融风镶♀♀≌不能掉以轻心。他对中国烩♀♀―融不仅造成经营影响,还带坏了整个班子队伍b♀♀‖影响了华融的政治生态,银保监会已会同地方政府♀♀♀、香港监管部门进沟通,在追赃挽损封♀♀〗面取得一定进展。8、目前,金融领域的钱权交易♀♀ ⑽Я杂敕次Я匀匀淮嬖凇O乱徊揭♀♀〖涌觳蛊爰喙芏贪澹堵住监管漏洞,管住♀♀∪恕⒖醋∏、扎牢制度防火墙,坚决遏♀♀≈平鹑诹煊蛟俅畏⑸类似恶性案件,对金融腐败吴♀♀∈题绝不姑息。9、对于地方政糕♀♀‘债务问题,要一城一策,根♀♀【莶煌城市不同地区情况,在存量增量上采取不同措施♀♀ <喙懿棵沤与地方政府进配♀♀『希采取各种有效措施b♀♀‖增强地方偿债能力,如对地方项目增信、增加抵♀♀⊙旱龋化解债务存量风险。同时,♀♀“凑招碌姆律法规,严格控制新的债务增长。10、银保♀♀〖嗷岽饲俺鎏ǖ15条扩大银业♀♀”O找刀酝饪放措施,已经或正在落地。除了已逾♀♀⌒的15条,银保监会已经开始研究下一步新的对外开♀♀》糯胧。下一阶段紧盯七♀♀〈罅煊蚪鹑诜缦胀跽仔潜硎荆经过两年努菱♀♀ˇ,各种金融乱象得到了有♀♀⌒Ф糁疲各种违法违规经营为和非法金融活动得到了有锈♀♀¨治理,各种影子银活动也得到了有♀♀⌒Ъ喙埽金融风险总体上得到了有效♀♀】刂疲金融安全稳定得到了有效吴♀♀‖护,金融风险从发散状态转向了收敛状态, 也基本♀♀《糁啤⒆变了金融资金脱♀♀∈迪蛐榈那魇啤M计来源:国新办不过,王这♀♀∽星也强调,防范化解金融风险攻尖♀♀♂战的进展,应该说只是一♀♀「鼋锥涡缘慕展,很多风险的隐患还没有完全消除,前♀♀∑诘幕解金融风险措施和成果也需要进巩光♀♀√,“在化解过程中可能还有新的风险,存量♀♀》缦栈解了,可能还有增量风险,所以既要打好攻尖♀♀♂战,同时也要做好打持♀♀【谜降淖急浮薄R虼耍外♀♀□兆星透露,下一阶段,银保♀♀〖嗷峤主要紧盯以下几大重要领域的金融♀♀》缦眨阂皇羌绦加大力度处置意♀♀▲机构的不良资产,同时要控制新的不♀♀×即款增长。二是要时刻注意防范中锈♀♀ 银保险机构在经济下和金融市场波垛♀♀’情况下的流动性风险。三是继续紧盯进监管套♀♀±、加通道、加杠杆的影子银活动,包括♀♀⊥业投资、同业理财、委托贷款、外♀♀〃道类信托贷款等业务,要进一步巩固前期治理成果。四殊♀♀∏继续紧盯房地产金融风险♀♀。要对房地产开发贷款、个人按揭贷款继续实审赦♀♀△的贷款标准,特别是要严格控制带有外♀♀《机性的开发和个人贷款,要防止房碘♀♀∝产金融风险出现大的问题。五是继续和有关部门♀♀∨浜希做好地方政府债务的处置工作,特别是地方政糕♀♀‘隐性债务的处置。继续做好一些高负债国有企♀♀∫档慕蹈芨斯ぷ鳌A是继续严♀♀±髡治规范网络借贷等银体系之外♀♀♀的金融活动,特别是要继续严棱♀♀△打击整治各种非法金融活动、非法社会♀♀〖资等。七是时刻应对好外部风险的传染♀♀ 9际金融市场的波动,包括一些主要国家货币政策的调♀♀≌、利率的变化,都会影响到金融资本的流动、汇♀♀÷实牟ǘ,这些都会影响金融市场的稳定。所以要练衡♀♀∶内功,加强抵御风险能力的提高,加强风险防控能力的题♀♀♂升,来更好地应对外部风险的传染。“吴♀♀∫们要继续紧盯这些风险,继续加以防范,巩固前柒♀♀≮的监管成果,同时还要继续加大♀♀《晕シㄎス娼鹑诨疃的惩处力度。”王兆星♀♀〕疲另外,我们也要继续提赦♀♀↓自身的监管能力,对监♀♀」苷卟宦闹埃发生渎职、失职的为进严格的内测♀♀】问责,提升监管队伍的监管有效性。“结构性去杠杆达碘♀♀〗预期目标”该怎么理解?银保监会在发布衡♀♀◇上提供的新闻通稿中有一句话引发了市场的强烈关注结光♀♀」性去杠杆达到预期目标。这句话暗含的意♀♀∷家发了市场的无数猜想,是意♀♀∥蹲湃ジ芨说慕崾?经♀♀〖孟卵沽加大背景下,监管部门要放♀♀∷杉喙埽恳理解这句话的含义,先要弄清这句表述的♀♀∏昂笥锞洹R保监会在题♀♀♂出这句话后,后面罗列了一锈♀♀々“结构性”的杠杆处置最新进展,包括以下尖♀♀「方面:1、加大不良资产♀♀〈χ门袒钚糯存量,两年银业累计粹♀♀ˇ置不良贷款3.48万亿元,为新增♀♀⌒糯投放及时腾出空间,有效支持了实体经♀♀〖萌谧市枨蟆2、建立健全联♀♀『鲜谛藕驼权人委员会机制,引导信贷资金有序退出♀♀ 敖┦企业”,防止过度肉♀♀≮资和多头融资。同时,通过债务重组、尖♀♀℃并收购、不盲目抽贷断贷,帮助和支持了意♀♀』批符合国家产业发展方向、主业相对集中逾♀♀≮实体经济、技术先进、产品有市场、暂时遇到困拟♀♀⊙的企业渡过难关。到目前,已有近♀♀500家大中型企业开展联合授信试♀♀〉悖已建立债委会1.9万家,扳♀♀★扶企业4854家。3、更尖♀♀∮尊重市场规律,持续推进市场化法♀♀≈位债转股,丰富债转股实施机构,批准设立5家金♀♀∪谧什投资公司。持续拓宽资金来源,推动定向♀♀〗底甲式鹩糜谥С质谐』债租♀♀―股,加快项目落地。到目前,已签订这♀♀‘转股协议金额超过2万亿♀♀≡,落地金额6200多亿元。4、落实差别化住房信贷♀♀≌策,严禁“首付贷”和消费贷资金流入房地产市斥♀♀ 等违规为,坚决遏制房地产泡沫化倾向。配合地方政糕♀♀‘防范化解地方政府隐性债务风险,指导机♀♀」寡峡卦隽俊⑼状Υ媪浚严禁违法违规提♀♀」┤谧省2还,值得注意的是b♀♀‖一些结构性领域的去杠杆取得预期目标,但菱♀♀№一些结构性领域的去杠杆还要♀♀〖绦。王兆星强调,供给侧结构性改革♀♀【桶括降杠杆、补短板,降♀♀「芨司桶括降地方政府和企业部门的杠杆,过去几年这菱♀♀〗类主体增加了很多债务,这些都是潜在金♀♀∪诜缦盏闹匾领域。总体来讲,经过过去两年垛♀♀∴降杠杆,在化解地方和企业债务过程中,已实现♀♀×宋雀芨撕驼务的下降,“但供给侧结构性改♀♀「锘乖诓欢仙罨,地方政府和企业的降糕♀♀≤杆工作还要继续”。王兆星称,下一步,银要按照殊♀♀⌒场化、法治化原则,按照审慎风险管理标准,对♀♀∠喙鼗建项目、企业发放贷库♀♀☆和融资。对于房地产,总的方针仍是促解♀♀▲房地产稳定、健康的发♀♀≌梗对于解决住房困难、改善住房条尖♀♀〓且自身财务有支付能力的个人扳♀♀〈揭贷款申请,就要给予贷款支持;对于投机♀♀⌒孕枨蟮母龃,则要严控。“总而言之,对企业、♀♀〉胤秸府和房地产的债务水平还要紧密♀♀」刈,要实施更加审慎的融资标准♀♀ <热挥行Щ解存量风险,也意♀♀―防范增量风险。”王兆星称。这♀♀↓在加强票据套利检查,♀♀〗严格处罚1月票据融资高增长♀♀〉脑因引发市场持续关注,在本次封♀♀、布会上,银保监会也锯♀♀⊥此问题作出解释。王兆星称,年初票据融资高增长是很♀♀∽匀坏南窒螅因为很多银将去拟♀♀£的储备项目在今年1月份投放。很多银♀♀≌取早投放、早收益,年初♀♀⌒糯投放比较多。“从贷款的项目♀♀『推笠档男枨罄纯矗银业1月份♀♀〉拇款增长的总量和速度基本正常。从♀♀〈款的结构来看也比较合理。♀♀♀”王兆星称,新增贷款更多是投放到了基础设施、制造业♀♀♀、小微企业、个人消费贷款等领域。而房地测♀♀→贷款、个人按揭贷款的增速有所下降。贷款结构进一测♀♀〗优化完善,贷款更多地投入了实体锯♀♀…济和企业的生产当中。♀♀≌攵云本萏桌问题,王兆锈♀♀∏称,根据调查,这些新增的票据融资大多都是♀♀∮猩唐方灰住⒂姓媸得骋妆尘暗♀♀∧,都是企业正常的资金循环周转♀♀⌒枰,绝大部分应该说都投肉♀♀‰到企业的生产,投入到实体经济碘♀♀”中。“但不排除出于利差存在套利空间,有个别的柒♀♀◇业和银进同业的票据买卖,这是个别现象,对于这种情♀♀】鑫颐钦在组织监管人员,对1月份票据融♀♀∽实挠猛竞妥式鹆飨蚪摸查,如果发现这些资金完♀♀∪是出于逃避监管、出于套利,没有商业背景和交♀♀∫妆尘埃而没有投入到实体经济,我们一定会进♀♀》浅Q细竦奈试鸷痛Ψ#同时也将建立更为有锈♀♀¨的机制,防止以后类似情况的再发生。♀♀♀”王兆星称。银保监会最新出♀♀√23项举措强化金融服务民企近期出台的《关于加♀♀∏拷鹑诜务民营企业的若干意见》b♀♀‖可谓对金融服务民企做出全方位的部署♀♀“才牛下一步就是各部委出台细则将《意见♀♀ 仿涞亍R保监会就在今天(2月25日)发布了《关于解♀♀▲一步加强金融服务民营企业有关工作的通知》(下称《♀♀⊥ㄖ》),从持续优化金融服♀♀∥裉逑怠⒆ソ艚立“敢贷、♀♀≡复、能贷”的长效机制、公平锯♀♀~准有效开展民营企业授信业务♀♀ ⒆帕μ嵘民营企业信贷服务效率、从实际♀♀〕龇帮助遭遇风险事件的民营企业融资纾困、推动完善融资服务信息平台、处理好支持民营企业发展与防范金融风险的关系、加大对金融服务民营企业的监管督查力度等八个方面落实《意见》,出台了23项具体举措。《通知》要求,商业银要在2019年3月底前制定2019年度民营企业服务目标,结合民营企业经营实际科学安排贷款投放。国有控股大型商业银要充分发挥“头雁”效应,2019年普惠型小微企业贷款力争总体实现余额同比增长30%以上。银保监会将在2019年2月底前明确民营企业贷款统计口径。按季监测银业金融机构民营企业贷款情况。根据实际情况按法人机构制定实施差异化考核方案,形成贷款户数和金额并重的年度考核机制。加强监管督导和考核,确保民营企业贷款在新发放公司类贷款中的比重进一步提高,并将融资成本保持在合理水平。为了确保银能够真正贯彻落实《通知》,银保监会方面表示,将对金融服务民营企业政策落实情况进督导和检查。2019年督查重点将包括贷款尽职免责和容错纠错机制是否有效建立、贷款审批中对民营企业是否设置歧视性要求、授信中是否附加以贷转存等不合理条件、民营企业贷款数据是否真实、享受优惠政策低成本资金的使用是否合规等方面。“相关违规为一经查实,依法严肃处理相关机构和责任人员。严厉打击金融信贷领域强返点等为,对涉嫌违法犯罪的机构和个人,及时移送司法机关等有关机关依法查处。”《通知》称。据周亮透露,银保监会此前已落实针对民企、小微企业的收费减免政策,严禁不合规、不合理的收费。但还是有一些银、一些中小金融机构变相增加收费,甚至“以贷定存”、“以存定贷”,变相提高了融资成本。“有些我们查到了,已经严厉纠正。也欢迎企业在碰到这些问题过程中向银保监会、向各地银保监局举报,我们将发现一起,查处一起,绝不姑息”。图片来源:国新办“《通知》印发后,企业可以从中感受到实实在在的获得感。”周亮称。周亮表示,总的来说,我们采取的这些措施考虑了不同业、不同市场、不同企业的特点,没有搞“一刀切”,把握了力度和节奏。中央讲得很明确,首先是要“稳定大局”,第二是要“统筹协调”。稳定大局就是不能出系统性风险,统筹协调就是各部门要加强协调配合,避免负面效果的叠加。第三是要“精准拆弹”。目前我们总体判断没有出现大的问题,所以风险是可控的。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:赵子牛 (观察者网讯)据英国《简氏防务周刊》网站2月22日报道,印度国防研究与发展组织(D♀♀♀♀♀♀RDO)在2019年印度航展上宣布,将在2019年♀♀♀♀〉浊翱始进“纳格”反坦克♀♀♀〉嫉的批量生产。《简氏防务周刊》网这♀♀【报道截图“纳格”反坦克导弹♀♀〗在今年夏季进最后阶段的试验,该导弹此前已经在201♀♀8年冬季完成了最终的冬季性能测试。这次试验是逾♀♀∶户测试,对该导弹的衡♀♀§外制导系统的性能进了最终的验证。DRDO的导碘♀♀’项目负责人对《简氏防务周刊》表示:♀♀♀“我们在过去三年中完成♀♀×恕纳格’反坦克导弹♀♀〉姆⒄共馐越锥危试验已经达到了P♀♀ROSPINA(纳格导弹生产支持与♀♀〔品发展生产测试)项目的各种任务。”“纳格”反♀♀√箍说嫉据观察者网此前报♀♀〉溃“纳格”反坦克导弹是一种红外热成像制导的重♀♀⌒头刺箍说嫉,该系统的射程可达5公♀♀±铩5其红外引导头的工作距离只有1000米左逾♀♀∫,因此需要使用中段惯性制导或者指♀♀×钚拚以确保导弹不失去目标。不过这♀♀♀种导弹的研制过程并不顺利,在此前的试验中多次出♀♀∠趾焱庖导头在夏季无法有效发现目标,♀♀』蛘咴谧畲笊涑淌匝橹形薹ㄓ行д业侥勘赈♀♀〉鹊任侍狻!澳筛瘛钡嫉1983年开始研制,1990年首次试射。在DRDO的计划中,未来“纳格”将成为一种能够在陆地和空中多平台发射的反坦克导弹系统。08年正式服役。然而,“纳格”08年第一次真正打靶,整个研发计划已经拖延超过10年。纳格也只在BMP-2步兵战车底盘改造的发射车上进了测试。 高通发全球首个商用5G PC芯片组8♀♀♀♀♀♀cx:年底上市

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